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年11月15日，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（下称《意见》）发布，对于民办幼儿园的管理以及证券化提出了严格的规范。
《意见》指出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。
国盛证券认为，这意味着未来民办幼儿园上市路径受阻，而存量处理方式则尚未明确。
中信证券认为，虽然此次出台的意见政策只针对学前教育，但大概率将影响教育行业学校类资产的投资情绪，政策预期的不确定将显著加强。
“我们认为，对于高教、职业教育、K12培训等领域，虽然会要求规范，但预计不会出现类似的一刀切禁止。”
民办园受到严监管
《意见》第二十四条规定：“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。”
中信建投证券认为，在政策层面，民办幼儿园已经明确未来可以登记成为营利性或者非营利性，但是此次意见禁止民办幼儿园上市或者被上市公司收购，这是远超市场预期的。
但同时中信建投证券也指出，对于上市公司通过自有资金（非股市融资）自建营利性民办幼儿园的行为并未规定。
中信证券表示，现存的上市公司持有的幼教资产是否存在强制性变化不确定。该机构认为，新规下的变化是上市公司现金购买营利性民办幼儿园资产也被列为禁止。从法不溯及既往的原则来看，目前已经实现资本化的幼教集团或持有相关资产的风险，大概率不存在退市或剥离相关资产的风险，但极端悲观预期下实际上也存在概率。
该机构还指出，此规定推出前，海外上市基本不存在门槛。目前虽然从海外上市规则来看，可能也还会存在一定的交易设计和法律空间，但在此措辞严厉的文件下，监管部门从严监管是大概率事件，因此我们判断即使理论上有空间，但实际要将幼教资产实现海外上市的机会也将比较渺茫。除政策影响外，投资者的信心打击也无法支持幼教资产实现上市。
另外第二十四条中还规定，社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。
中泰证券认为，这会促使目前上市公司体内的幼儿园在过渡期选择营利性，但是目前来看各省具有实操性的、涉及如何转设营利性的实施细则尚未出台。
中信建投证券认为，利用可变利益实体即为VIE架构，此条意味着目前上市公司通过VIE架构控制非营利性幼儿园方式不被允许，而未来义务教育阶段学校是否会有类似政策出台值得密切
